光伏頭部企業隆基綠能(601012.SH)與TCL中環(002129.SZ)今日先后宣布上調硅片價格，引發市場關注。業內人士表示，頭部企業調漲旨在通過價格調整推動行業走出低價競爭泥潭。

當前，國內光伏行業進入深度調整期，全行業價格內卷白熱化。競爭加劇下，TCL中環近日加快了對Maxeon(MAXN.O)的重組步伐，繼續推進全球化戰略。

證券之星注意到，欲堅定拿下Maxeon的同時，TCL中環也在虧損泥潭掙扎。今年上半年，TCL中環營收、凈利雙雙大幅下滑，其中歸母凈利潤同比下滑167.53%，由盈轉虧。產品端上，各產品線毛利率均出現不同程度的下滑，其核心產品硅片更是虧本賣。

李東生暫代CEO之后，在開工率、全球化布局及價格方面頻頻采取舉措，不過這一系列動作能否帶領TCL中環走出虧損仍待時間檢驗。

巨額虧損下，TCL中環8月26日盤中跌至7.35元/股的階段新低。截至8月28日發稿，報7.51元/股，跌幅2.47%，總市值304億元。拉長時間看，股價較年內高點回撤超五成，市值縮水約348億元。

控股Maxeon步伐提速

據了解，2019年，TCL中環與能源巨頭道達爾展開合作，后者將其控股公司SunPower在美國和加拿大之外的太陽能電池與組件業務分拆到在新加坡注冊成立的Maxeon，TCL中環認購Maxeon增發的股本，成為其第二大股東。去年，TCL中環躍升為Maxeon最大股東。

今年5月，TCL中環董事會審議通過了《關于參與Maxeon重組暨對外投資的議案》，公司擬采用漸進分步實施多種不同投資工具(可轉債、定增等)進行一攬子重組交易，總出資金額最高為1.975億美元，最終達成公司控股并購Maxeon。一攬子交易完成后，TCL中環的持股比例將由22.39%上升到至少50.1%。

為加快Maxeon重組進度及整體整合方案實施落地，TCL中環8月23日召開的董事會審議通過了《關于豁免參與Maxeon定增部分條件的議案》，同意盡可能加快本次重組方案實施落地，即在2024年8月26日后(美國反壟斷審查等待期結束和已獲得的外部監管審批已達成)相關協議生效后且未收到境外其他監管審批否決意見的條件下實施本次定增交易，未完成的監管審批在定增交割后同步進行。

TCL中環表示，Maxeon作為TCL中環深度參與國際能源轉型的重要戰略支點，具有其獨特壁壘市場優勢及技術創新能力，公司加速定增交易有利于支持其正常運營發展，保障其后續效應發揮。

證券之星注意到，Maxeon對TCL中環具有戰略意義，但其在2020年上市后一直處在虧損狀態。2020年-2023年，Maxeon的歸母凈利潤分別為-1.43億美元、-2.55億美元、-2.67億美元、-2.76億美元。今年一季度，Maxeon歸母凈利潤為-8015萬美元，同比下滑495.38%。

作為TCL中環的海外組件業務拓展主力軍，Maxeon的虧損也拖累了TCL中環。去年，Maxeon就給TCL中環的業績帶來了16.9億元的負面影響。

今年上半年，Maxeon的經營依舊不容樂觀。據悉，Maxeon主要目標市場歐洲及北美地區光伏組件終端價格快速下行；美國加州分布式光伏新規出臺、及美國持續高利率環境，對Maxeon形成了較大的外部經營壓力。同時，Maxeon上半年經營轉型較慢，北美3GW電池組件擴產項目進度遲于預期，公司陷入經營困境。

不僅如此，今年以來Maxeon的股價也是一路走低。截至8月27日收盤，Maxeon報0.159美元/股，跌幅6.04%，年初至今區間跌幅達97.79%。

全線產品毛利率齊降

標的Maxeon業績、股價雙雙承壓，周期魔咒下，TCL中環的日子也不好過。今年以來，光伏產業鏈各制造環節產能快速釋放，供需比進一步惡化，光伏產品價格持續下跌。

面對嚴峻的行業形勢，TCL中環上半年以虧損收尾。半年報顯示，TCL中環實現營收162.13億元，較上年同期的348.98億元下滑53.54%，營收增速創歷史同期最差水平；對應歸母凈利潤虧損30.64億元，同比直降167.53%；同期扣非后凈利潤虧損34.89億元，同比下滑191.6%。

影響其業績的主要因素有三方面：其一，行業供需失衡加劇，公司新能源材料業務板塊進入非理性價格競爭狀態，降本不及市場價格下跌速度；其二，新能源電池組件業務板塊相對競爭力不足，整體表現落后于同業領先企業，進一步拖累經營業績；其三，參股公司Maxeon虧損加劇。

半年報顯示，至2024年第二季度，主產業鏈各環節價格與成本倒掛，凈利潤虧損，6月底進入現金成本虧損階段，行業進入周期底部，產業競爭博弈加劇。

證券之星注意到，TCL中環Q1及Q2均深陷虧損。TCL中環營收從Q1的99.33億元縮水至Q2的62.81億元，環比下滑36.77%；歸母凈利潤則分別虧損8.8億元、21.84億元，Q2環比下滑148.2%。

從產品端來看，TCL中環的光伏產業主要由光伏材料業務板塊和光伏電池及組件板塊構成。今年上半年，硅片的營收占比為64.34%，組件收入占比17.04%。

受上游硅料跌價與庫存堆積的影響，今年上半年硅片價格快速下探，并跌破行業成本線。受跌價影響，撐起TCL中環半壁江山的光伏硅片實現營收104.32億元，同比下滑61.31%，在所有產品中降幅最大。

早前兩年布局的電池和組件業務由于競爭力不及頭部企業，營收同比下滑46.95%至27.62億元；光伏電站也同比下滑33.69%至1.71億元。

其他硅材料與其他產品則實現了正向增長，分別實現收入19.84億元、8.63億元，同比增長14.65%、17.36%，但二者收入占比不足18%，難以扭轉硅片及組件帶來的頹勢。

利潤端來看，TCL中環全線產品毛利率下滑。其中，光伏硅片毛利率下滑34.13個百分點至-9.25%；光伏組件下滑11.3個百分點至0.94%，徘徊在虧本邊緣；其他硅材料、光伏電站、其他產品的毛利率分別下滑7.67、3.98及19.13個百分點。因此，TCL中環整體毛利率、凈利率雙雙降至負數，分別為-2.79%、-19.59%。